来源|时代投研

作者|毕肖磊

编辑|郑少娜

10月7日,港股明星医药企业基石药业(02616.HK)发布公告称,将在第39届癌症免疫治疗学会(SITC)年会上公布CS2009的临床前研究数据。

据半年报,截至今年上半年末,CS2009处于“新药临床试验申请”的较早期环节,基石药业为何在这一研发阶段便公布其临床前研究数据?

时代投研研究发现,今年上半年,基石药业首次实现净利润由亏转盈,但在医药行业资本寒冬下,基石药业或仍需转让药品管线的商业化权,以弥补药品销售减少的收入,并获取资金维持企业正常运营。

而据半年报,CS2009是一款潜在同类首创/同类最优的下一代肿瘤免疫骨架产品,显然是基石药业旗下具备较大潜力的品种。在此之前,基石药业已转让旗下CS1003、普拉替尼胶囊等多款药品的部分商业化权,叠加大规模减员、降费及关停工厂等措施,基石药业成功在多年亏损后实现盈利。

但作为一家生物制药企业,研发投入大幅降低是否会影响基石药业的研发效率?大规模减员是否会削弱该公司竞争力?该公司是否仍旧面临资金紧张问题?

10月9日—14日,就上述问题,时代投研向基石药业发函及致电询问,截至发稿,对方仍未回复。

三年减员超七成,上半年终实现扭亏为盈

据半年报,今年上半年,基石药业实现营收2.58亿元,同比下降3.23%;实现净利润1569.9万元,同比增长206.3%,是该公司自2015年12月成立以来首次实现盈利。

基石药业在半年报中表示,该公司上半年由盈转亏,主要由于营运开支大幅减少及毛利增加所致。今年上半年,该公司营业开支为1.76亿元,同比大幅下降57%。

具体来看,半年报显示,基石药业今年上半年的行政开支为4670万元,去年同期为8920万元;研发开支为6620万元,去年同期为1.87亿元;销售及市场推广开支为6280万元,去年同期为1.31亿元。

值得注意的是,如图表1所示,基石药业上述三项开支大幅降低,主要原因均为雇员成本减少。据半年报,截至今年上半年末,基石药业的员工总数为164人,而2021—2023年各期末,该公司的员工总数分别为611人、476人、230人。与2021年末相比,截至今年上半年末,基石药业员工规模缩减超七成。

除大规模减员外,为开源节流,基石药业在经营战略上也作出了重大调整。

2022年11月15日,基石药业在官方微信公众号发文宣布,为降低企业运营成本,其苏州工厂已于当月上旬暂停试运营。据基石药业年报,该生产基地于2020年上半年开始建设,项目总体投资达10亿元,并于2021年年底开始试运营。

关停工厂只是基石药业进行业务“瘦身”的开始。从2023年底开始,基石药业频繁转让旗下产品管线商业化权。

据公告,2023年11月1日—12月21日,基石药业先后将旗下PD-1单抗CS1003、普拉替尼胶囊、艾伏尼布片的部分商业化权转让给三生制药(01530.HK)、艾力斯(688578.SH)及施维雅公司。

频繁转让产品管线商业化权后,基石药业的药品销售收入随之腰斩。据半年报,今年上半年基石药业的药品销售收入为1.18亿元,同比减少52.09%;与此同时,上半年基石药业的企业授权产品收入大幅增长至1.23亿元,弥补了药品销售收入的减少。

资本寒冬下市值缩水近九成,资金压力较大迫使大幅降费

生物医药是最“烧钱”的赛道之一。据Wind数据,2016—2023年,基石药业的净利润亏损总额为90.2亿元;同期,该公司销售费用、研发费用的支出总额累计高达75.91亿元。

可见,能否融到足够资金,以支撑研发、销售等环节资金和人力的投入,是生物医药企业存活的关键。

而自2021年以来,医药行业陷入“资本寒冬”。据医药魔法统计,2021—2023年,医药领域的海内外融资总额从超过1141亿美元降至约511亿美元。寒冬之下,每一家企业或都难以独善其身。

据Wind数据,截至今年10月15日收盘,基石药业的股价为1.62港元/股,如图表2所示,距2021年6月21日的历史最高收盘价18.2港元/股降幅超90%。最新总市值约为人民币19.05亿元,距2021年6月21日的约人民币179.6亿元(按当月汇率计算)缩水160.55亿元。

市值大幅缩水的同时,基石药业的融资能力或也将受到影响,此外,基石药业还面临一定资金压力。

从资金情况来看,据年报,截至2023年末,基石药业的流动资产总额为13.3亿元,流动负债总额为8.5亿元,计算可知,截至2023年末,该公司的营运资金余额为4.8亿元。

而从营运开支来看,年报显示,2023年,基石药业的研发、行政、销售开支总额为9.1亿元,其中仅2023年下半年该三项开支总额就达到5.03亿元。

也就是说,在不考虑通过融资、授权收入等方式获得资金的情况下,若继续维持原有开支,基石药业2024年期初的营运资金已经无法覆盖6个月内的营运开支。

而在“资本寒冬”下,医药企业融资环境较差。据《医药经济报》,2023年,基石药业所在Biotech(生物科技)行业已有近50家企业申请破产(不完全统计)。我们可以看到,2024年上半年,基石药业选择继续大幅缩减营业开支。

而在持续推进降本增效工作之下,据半年报,今年上半年,基石药业营业开支总额为1.76亿元,同比减少57%。截至今年上半年末,该公司的营运资金余额为5.05亿元,按照今年上半年情况计算,已足够覆盖未来一年以上的营运开支。

(全文2016字)

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